Dai

モデル紹介

Daiは約1米ドルの価値を持つ安全なステーブルコインである。Daiは中央機関ではなく、イーサリアムのブロックチェーン上の独立したスマートコントラクトのシステムを通じて価格の安定性を維持している。Daiの価格安定性を維持する主なメカニズムは、CDP（Collateralised Debt Position）です。 ユーザーはブロックチェーン上の暗号通貨イーサを担保に、このCDPを通じてDaiを作成する。システムには超過担保マージンが必要で、これは担保の価値が作成されたDai負債の価値を上回っていなければならないことを意味します。この準備金は、イーサの価格が下落した場合にシステムを保護する。ブロックチェーンプラットフォームはまた、過度なレバレッジを防ぐために、これらのローンに対して安定化手数料を請求する。 価格が一定の閾値を超えて変動した場合、CDPは清算される。システムは担保を売却し、未決済のテンプレートを買い戻して燃やす。このようにして、システムは供給を調整し、1ドル平価からの乖離を補う。

テンプレート履歴

Daiは2017年にMakerDaoプロジェクトとMKR安定コインから生まれた。MakerDAOは、Tetherのような中央集権的なセキュリティシステムを必要とせずに米ドルとのペッグを維持する分散型ステーブルコインを作りたかった。 彼らのソリューションは、エーテルベースのモデルと独立したフィードバック・メカニズムで構成されている。ユーザーはスマートコントラクトで担保を指定し、担保された債務ポジションに基づいてDAIトークンを生成することができる。追加的な需給ダイナミクスにより、コミュニケーションに柔軟性がもたらされる。 Daiトークンは2017年後半にローンチされ、2018年の大半は1米ドルで安定していた。しかしこの安定性は、2019年第1四半期の通信料金の暴落に伴う多額の担保損失によって脅かされた。プロジェクトは、無担保のDPCを削除し、システムを再資本化するための管理措置を講じることで、安定性を回復した。 MakerDAOはまた、マルチ担保モデルの導入、USDの代わりにUSDインデックスへのペッグ、MKRトークンを使用した分散型ガバナンスなど、その他の改革も実施した。第2フェーズは2019年11月に始まり、現行モデルが導入された。 それ以来、Daiは分散型金融をリードするステーブルコインとしての地位を確立した。その非中央集権的な構造と透明性により、保険、融資、その他の監視保護を伴う用途に適している。

分散型金融アプリケーション向けイーサ

Daiの分散型プラットフォームと取引の透明性は、フィアットステーブルコインに伴うカストディリスクなしに、分散型金融アプリケーションの強固な基盤を提供します。 Daiは決済、融資、投資など幅広い機会をサポートします。CoinbaseやBinanceのような取引所との統合により、不換紙幣のシームレスな取引が可能になります。銀行とは異なり、Daiでは週末でもグローバルな取引を迅速かつ安価に行うことができます。

Daiと暗号通貨

Daiは、Makerプラットフォーム上のCDP（Collateralised Debt Position）を使って作られる。ユーザーは担保としてイーサを預けることでCDPを開設し、その担保を債務としてDaiを作成する。この「引き出しプロセス」によってDaiの供給が増加し、市場の需要に対応する。 現在、担保水準は150％で、100ドルのトークンを発行するには150ドルのイーサが必要となる。この過剰供給は、イーサ価格の下落を防ぐ。価格が清算率100％を下回ると、CDPは清算される。 清算プロセスでは、トークンの負債が実質的に燃やされる。システムは担保を競売にかけ、わずかな割引価格で購入し、テンプレートの負債を流通から排除します。この焼却により、清算の分だけテンプレートの供給が減ります。 ユーザーは担保なしで型を焼却することもできる。ユーザーは型を特別な焼却アドレスに送り、そこでコードが検証され、最終的に焼却される。これも金型の供給を減らし、異常な状況下で価格を1ドルに引き上げるテコとなります。 これら2つのメカニズム（鋳型の鋳造と鋳型の焼却）により、鋳型の十分な流動性と米ドルに対する柔軟なペッグが確保される。

信用債券市場

しかし、Daiの最も一般的なユースケースは、AaveやCompoundのようなプラットフォーム上の分散型マネーマーケットである。利用者は銀行の介入なしに貸し借りができ、残高に応じた利息を得ることができる。 これらの安定した預金口座は、従来の銀行よりもはるかに高い金利を提供している。金利はこの市場の貸し手によって設定され、彼らは利益を最大化するために安定したコインを生産目的に使用する。借り手は、安定コインと引き換えに売買する暗号通貨に利息を支払う必要がある。 このオープンな融資市場は、伝統的な金融で使用される仲介システムや再貸付システムに代わる分散型の代替手段を提供する。こうしたオープン・プロトコルのモジュール性は、これまで想像もつかなかった金融商品を生み出すのに利用できるスマートマネーの出現を意味する。

アルゴリズムによるステーブルコインの未来

しかし、DAIにはUSDCやUSDTのようなフィアット安定コインと比較していくつかの欠点がある。過剰な担保は、他の目的に使用できる貴重な資金をエーテルに拘束する可能性がある。さらに、健全なエコシステムを維持するためには、積極的なガバナンスと包括的な清算人が必要である。 こうした制約から、研究者たちは担保を必要としないアルゴリズム安定コインの開発に取り組んでいる。しかし、ベーシスキャッシュのような以前の試みは、ボラティリティの高い時にパリティを維持することができず、失敗に終わっている。 将来のアルゴリズム・プロジェクトは、分散制御、透明性、希薄化のリスクを伴わない資本効率といったDAIの成功から学ぶことができる。これらのイノベーションはDeFiの使い勝手を向上させ、企業間での人気を高め、不換紙幣の採用を後押しするだろう。また、ティア2ソリューションに組み込まれた分散型ステーブルコインは、世界的な普及に必要なスケーラビリティを提供することができる。