TerraUSD

Over TerraUSD

TerraUSD (UST) is een stablecoin die in 2020 gelanceerd werd als onderdeel van het Terra blockchain ecosysteem. In tegenstelling tot andere stablecoins die gebaseerd zijn op onderliggende fiatvaluta, gebruikt het een algoritmisch model van de centrale bank dat ontworpen is om de pariteit met de Amerikaanse dollar te handhaven. UST stablecoins worden gemined of verbrand op basis van de marktvraag, wat helpt om het aanbod te beheren en de pariteit met de dollar aan te passen. UST’s vertrouwen op een complexe symbiotische relatie met Terra’s native token, LUNA, en controleren algoritmisch de pariteit. In mei 2022 verloor UST echter zijn één-op-één pariteit met de Amerikaanse dollar, wat een ‘doodsspiraal’ veroorzaakte waarin houders van UST en LUNA in paniek raakten en UST en LUNA in de steek lieten, waardoor de prijzen van UST en LUNA kelderden. Deze gebeurtenis vernietigde USD 40 miljard aan marktkapitalisatie en verstoorde andere cryptocurrency markten. Als gevolg hiervan werd Tera gedwongen om haar bestaande blockchain te sluiten, Tera 2.0 te lanceren en haar bestaande stablecoin UST te sluiten.

Opkomst en lancering van Tera

Tera werd gelanceerd in Zuid-Korea en maakte het mogelijk om TeraUSD te verhandelen met het TeraUSD-protocol om valutaschommelingen in het cryptocurrency ecosysteem aan te pakken.Tera Labs medeoprichter Do Kwon en zijn team ontwikkelden een geavanceerde manier om MTS-munten op gelijke voet te houden met de Amerikaanse dollar. tokens. De paper beschrijft de implementatie van een algoritme om 1 UST om te zetten in 1 USD en de complexe economische dynamiek van het uitgeven en slaan van UST’s en LUNA’s (Tera’s controletokens) Wanneer de UST-wisselkoers onder 1 USD daalt, ruilen investeerders LUNA’s in voor goedkopere UST-munten, LUNA’s verkopen voor 1 USD, waardoor het aanbod afneemt. Omgekeerd, als de koers van UST boven de 1 USD stijgt, ruilen investeerders LUNA voor UST en drukken ze nieuwe LUNA.

Kenmerken en mechanismen van stabilisatie van fiatgeld

In tegenstelling tot het gangbare stabiele muntmodel, wordt TerraUSD niet ondersteund door wettelijke reserves. In plaats daarvan berust het stabilisatiemechanisme volledig op een complex systeem van prikkels en differentiaalvergelijkingen die het aanbod van UST’s en LUNA’s controleren. Token-based staking vermijdt activaconcentratie, maar vereist voldoende liquiditeit en prikkels voor exploitanten om deel te nemen wanneer dat nodig is. Terra trekt liquiditeit aan door jaarlijks 20% te storten op de spaarrekening van het UST Staking Protocol. Voor exploitanten kunnen de inkomsten uit UST staking/ruil of LUNA het verwachte verschil van 1 USD compenseren. In theorie is dit een onafhankelijke, gedecentraliseerde oplossing voor valutastabiliteit.

Overheden en individuen achter internationale gezondheidsvoorschriften

Ondanks de algoritmische aard van TerraUSD hebben ook belangrijke menselijke besluitvormings- en bestuursprotocollen invloed op de uitkomst: de economische systeemmechanismen die digitale financiële organisaties in staat stellen om duurzaam te blijven, volgens Terra Labs medeoprichter Kwon Doh Het bedrijf heeft zijn eerste whitepaper gepubliceerd waarin de Als het gezicht en de leider van het Terra ecosysteem, is Doh een actief pleitbezorger geweest van verschillende voorstellen om Terra te verbeteren en de capaciteit en partnerschappen uit te breiden.Hoewel niemand officieel de waarde van TerraUSD bepaalt, is Doh van grote invloed geweest op beslissingen die de stimulansen om te stabiliseren beïnvloeden, ten goede of ten kwade. Het heeft invloed gehad op. Daniel Chen heeft een sleutelrol gespeeld in het beheren van het partnerschap om de liquiditeit en vroege adoptie te vergroten, en heeft het netwerk ontwikkeld met Kwon als hoofdevangelist. Het tweetal heeft USD 32 miljoen opgehaald bij toonaangevende durfkapitaalbedrijven zoals Arrington Capital en Binance Labs om het gebruik van UST’s uit te breiden. Terraform Labs is het kernontwikkelingsteam dat verantwoordelijk is voor de open source softwareontwikkeling en coördinatie van het gedistribueerde financiële samenwerkingsplatform. Ze richten zich op het snel schalen van UST use cases, applicaties en integraties om de adoptie te vergroten. De bredere Terra-gemeenschap heeft een bestuursproces aangenomen dat belanghebbenden in staat stelt om updates en wijzigingen aan de stimulansen en economie van het netwerk te bekijken, voor te stellen en erover te stemmen. Kwon heeft echter zijn dominante positie behouden door zijn welwillende autocratische invloed te gebruiken om discussies en ontwikkelingsplannen te controleren. Dit model leidde in de beginjaren tot exponentiële groei, maar zoals het UST-fiasco liet zien, heeft het enorme macht geconcentreerd in één enkel punt.

Integratie in het wereldwijde ecosysteem

Om het UST-stabilisatiemechanisme te laten werken, moeten gebruikers betrokken zijn, en Terra heeft in dit opzicht geweldig werk geleverd door nieuwe cryptocurrency operators aan te trekken met snelle verbindingssnelheden en door te integreren met de toonaangevende DeFi-platforms. Tegen het begin van 2022 zal de totale waarde van cryptocurrencies 20 miljard USD bereiken, waarmee Terra in de top 10 van cryptocurrencies staat. Cryptocurrencies groeien snel en tegen begin 2022 bereikt de totale waarde van wereldwijde cryptocurrencies 20 miljard USD, maar veel van deze groei is gebaseerd op de winstgevendheid van ankers zonder andere beveiliging dan UST en LUNA zelf. Achteraf gezien heeft de snelle groei van het ecosysteem de stabilisatie-infrastructuur misschien niet voldoende getest.

Eerste kans voor lancering in 2022.

SDF’s kregen hun eerste grote test in mei 2022 toen de cryptocurrency markt crashte op USD 1 pariteit: toen SDC voor het eerst stopte op USD 0,98, raakten mensen in paniek. Met de consolidatie van gedecentraliseerde beurzen haastten handelaren zich om UST’s om te zetten in USD. De miljarden USDT die op de markt circuleerden, overtroffen de stimulansen en liquiditeit die nodig waren om met zo’n gebeurtenis om te gaan. De netwerkactiviteit vertienvoudigde in slechts een paar dagen, maar de wisselkoers van de UST daalde van USD0,98 naar USD0,30, waardoor het momentum voor de munt verloren ging en de wisselkoers van Luna daalde met meer dan 99%, waardoor het onderpand dat de UST ondersteunde, vernietigd werd.

Impact van de daling van de UST- en LUNA-wisselkoers op de markt

De ineenstorting van TerraUSD was als een tornado die een kettingreactie in gang zette voor alle cryptocurrencies die diep verankerd waren als onderpand in het hoofdplatform van DeFi Toen UST gedwongen werd te sluiten, werden gedecentraliseerde beurzen gedwongen om meer dan USD 15 miljard aan bitcoin te liquideren om de pariteit met de USD te behouden. dwong hen om hun bitcoinactiva te liquideren. De massale verkoop leidde tot verkoopdruk, waarbij bitcoin voor het eerst in 16 maanden onder de USD 30.000 daalde en alle winsten van hedgefonds Pantera Capital dit jaar teniet werden gedaan. Ethereum kreeg ook een schok te verwerken en daalde van USD 2.800 naar USD 1.800, waardoor houders van cryptocurrency’s in de VS in paniek raakten en overstapten op stablecoins zoals USDC, Tether en DAI. Uiteindelijk leidde de druk op het systeem tot verdere bedreigingen: in mei werd meer dan USD 40 miljard geblokkeerd door het DeFi protocol in een oogwenk weggevaagd, met een grote impact op niet-Amerikaanse cryptocurrency projecten zoals Avalanche, dat 68% van zijn waarde verloor in een paar dagen. Naast de onmiddellijke daling van de muntwaarde leidde de ineenstorting van Tera tot een massale uittocht van fondsen uit grote protocollen en banken, omdat het vertrouwen in de stabiliteit van de 20% winst die ten grondslag ligt aan de UST use case afnam. Experts wijzen erop dat de plotselinge liquidatie van de bitcoinreserves van de Luna Foundation een aanzienlijk ‘besmettingseffect’ creëerde en aanzienlijke druk uitoefende op verkopers in een markt die al overmatig was opgeblazen; de lage waarde van de overgebleven activa van LFG betekende dat er geen onderpand of aanzienlijke reserves waren om het herstel van UST te ondersteunen en de fundamenten waren Overtreding. De ineenstorting van de bitcoinreserves van de Luna Foundation was een belangrijke factor in het herstel van UST: de cryptocurrency markt verloor het vertrouwen in de hoge en stabiele rendementen die platformen als LFG en Anchor eerder hadden geboden. Over het geheel genomen illustreert de ineenstorting van ICC’s de systeemrisico’s van een sterk geïntegreerd gedecentraliseerd financieel systeem wanneer niet wordt voldaan aan de basisveronderstellingen met betrekking tot stabiliteit.

Meningen van investeerders en experts.

Sindsdien hebben investeerders, economen en blockchainexperts hun eigen uitgebreide onderzoek uitgevoerd om de onderliggende structurele gebreken en motivationele denkfouten te identificeren die tot de chaotische ineenstorting hebben geleid. Programmeur Aneesh Agnihotri ontdekte dat het netwerk niet voldoende arbitrageprikkels kon handhaven onder stress-test omstandigheden. Naarmate de verkoopdruk exponentieel toenam, begon het systeem zijn vermogen te overschrijden om handelsgedrag te stimuleren om de pariteit te handhaven. Uit het onderzoek van GSR bleek dat het gebrek aan gedecentraliseerde betrokkenheid van arbitrageanten en market makers vóór de introductie van de kibboets het systeem kwetsbaar maakte toen massahysterie uitbrak. Uit de analyse bleek ook dat de risicovolle speculatie en hefboomwerking die de groei van het netwerk mogelijk maakten, de stabiliteit ervan bedreigden. Bijvoorbeeld, de 20% termijndeposito’s die de snelle verspreiding van staatsobligaties mogelijk maakten, waren uiteindelijk afhankelijk van de aanhoudende vraag naar staatsobligaties. Achter deze cyclische dynamiek ging een belangrijke zwakte schuil. Aftarkian legt uit dat de fragiele netwerkstructuur arbitragemogelijkheden beperkt en de situatie verergert wanneer veranderingen in het bestuur het vertrouwen in het ecosysteem ondermijnen. Hoewel analisten het er over het algemeen over eens zijn dat technologische architecturen theoretisch zouden kunnen werken in een gezonde omgeving, zijn de stimulansen op de planeet nadelig voor de speculatie, paniek en illiquiditeit die zich voordeden tijdens de recente crash. Daaropvolgend onderzoek heeft de noodzaak aangetoond om stabiliteitsmechanismen aan te passen aan menselijk gedrag.

Terra Response en de introductie van Terra 2.0

Ondanks de verliezen van USD 60 miljard in één nacht, herstelden Kwon en Terra Lab zich snel. Een paar dagen later startte Terra Labs de Terra blockchain ‘Terra 2.0’ opnieuw op en stemde ermee in om het mislukte UST-mechanisme niet te gebruiken. ‘Luna 2.0’ tokens werden uitgegeven aan bestaande Luna houders via airdrop, waarbij de tokens ongeveer USD 6 miljard waard waren. Kwon zag dit als een herstel, maar beleggers eisten een beter beheer omdat de stimuleringsmaatregelen werden gewijzigd en de tokenactiva met 58% werden verminderd. Kwon zelf werd het onderwerp van verschillende rechtszaken en overheidsonderzoeken als gevolg van de publieke verontwaardiging.

Reacties van investeerders en toezichthouders na de ineenstorting

Het zal geen verrassing zijn dat degenen die aanzienlijke verliezen hebben geleden in de UST erg boos zijn. Ze doen er alles aan om verantwoording en compensatie te eisen, waaronder een rechtszaak die is aangespannen namens 40.000 investeerders. De eisers beweren dat Terraform de risico’s van de UST-structuur verkeerd heeft voorgesteld. De heer Kwon heeft eerder betoogd dat de gedecentraliseerde aard van UST’s de aansprakelijkheid beperkt. Regeringen discussiëren ook steeds vaker over de regulering van cryptocurrencies, waarbij vooral Zuid-Korea zich zorgen maakt over Terraform. Er is echter bezorgdheid dat elke regelgevende maatregel innovatie zal belemmeren. Cryptocurrencies zijn mislukt, maar hebben de weg vrijgemaakt voor andere stablecoin-modellen. De uitdaging is nu om meer waarde te leveren door middel van veiligheid, stresstests en geleidelijke decentralisatie.