Dai

Inleiding tot het model

Dai is een veilige stablecoin met een waarde van ongeveer US$1. Dai handhaaft de prijsstabiliteit door een systeem van onafhankelijke slimme contracten op de Ethereum blockchain, in plaats van door een centrale autoriteit. Het belangrijkste prijsstabilisatiemechanisme voor Dai is CDP (Collateralised Debt Position). Gebruikers creëren Dai via deze CDP en gebruiken de Ether cryptocurrency op de blockchain als onderpand. Het systeem vereist een overmatige marge, wat betekent dat de waarde van het onderpand groter moet zijn dan de waarde van de gecreëerde Dai schuld. Deze reserve beschermt het systeem als de prijs van Ether daalt. Blockchainplatforms brengen ook een stabilisatievergoeding in rekening voor deze leningen om overmatige hefboomwerking te voorkomen. Als de prijs boven een bepaalde drempel fluctueert, wordt de CDP geliquideerd. Het systeem verkoopt het onderpand, koopt de uitstaande sjablonen terug en verbrandt ze. Op deze manier past het systeem het aanbod aan en compenseert het afwijkingen van de dollarpariteit.

Geschiedenis van sjablonen

Dai is in 2017 ontstaan uit het MakerDao en MKR stablecoin-project; MakerDAO wilde een gedecentraliseerde stablecoin creëren die een koppeling met de Amerikaanse dollar zou onderhouden zonder de noodzaak van een gecentraliseerd onderpandsysteem zoals Tether. Hun oplossing bestond uit een op ether gebaseerd model en een onafhankelijk feedbackmechanisme. Gebruikers kunnen onderpand specificeren met behulp van smart contracts en DAI tokens genereren op basis van hun schuldposities met onderpand. Extra vraag- en aanboddynamiek zorgt voor flexibiliteit in de communicatie. Het DAI token werd eind 2017 gelanceerd en bleef stabiel op US$1 gedurende het grootste deel van 2018. Deze stabiliteit werd echter bedreigd door aanzienlijke onderpandverliezen na de crash van de communicatieprijs in Q1 2019. Het project heeft de stabiliteit hersteld door ongedekte DPC’s te verwijderen en administratieve maatregelen te nemen om het systeem te herkapitaliseren. MakerDAO heeft ook andere hervormingen doorgevoerd, waaronder de introductie van een multi-security model, koppeling aan de USD-index in plaats van de USD en gedecentraliseerd beheer met MKR-tokens. De tweede fase begon in november 2019 en introduceerde het huidige model. Sindsdien is Dai uitgegroeid tot de toonaangevende stapelmunt in gedecentraliseerde financiering. De gedecentraliseerde structuur en transparantie maken het geschikt voor verzekeringen, leningen en andere toepassingen met toezichtbescherming.

Ether voor gedecentraliseerde financiële toepassingen

Het gedecentraliseerde platform en de transactietransparantie van Dai bieden een solide basis voor gedecentraliseerde financiële toepassingen zonder de risico’s die gepaard gaan met het aanhouden van Fiat Stablecoins. Dai ondersteunt een breed scala aan betalings-, leen- en investeringsmogelijkheden, en de integratie met beurzen zoals Coinbase en Binance maakt naadloze handel in fiatvaluta mogelijk. In tegenstelling tot banken maakt Dai het mogelijk om wereldwijde transacties snel en goedkoop uit te voeren, zelfs in het weekend.

Dai en cryptocurrencies

Dai wordt gecreëerd met behulp van collateralised debt positions (CDP’s) op het Maker platform. Gebruikers openen een CDP door Ether te storten als onderpand, dat vervolgens wordt gebruikt om Dai te creëren als schuld. Dit ‘uitbetalingsproces’ vergroot het aanbod van Dai om aan de marktvraag te voldoen. Momenteel is het onderpandniveau 150%, wat betekent dat er US$150 in Ether nodig is om een token van US$100 uit te geven. Dit overaanbod voorkomt dat de prijs van Ether daalt. Als de prijs onder de 100% van het onderpandniveau daalt, wordt de CDP geliquideerd. Tijdens het liquidatieproces wordt de tokenschuld effectief verbrand. Het systeem veilt het effect en koopt het met een kleine korting, waardoor de sjabloonschuld uit omloop wordt gehaald. Dit verbranden vermindert het aanbod van sjablonen met het liquidatiebedrag. Gebruikers kunnen ook vormen verbranden zonder onderpand. De gebruiker stuurt de mal naar een speciaal verbrandingsadres, waar de code wordt geverifieerd en uiteindelijk verbrand. Dit vermindert ook het aanbod van mallen en biedt een hefboom om de prijs te verhogen naar US$1 in ongebruikelijke omstandigheden. Deze twee mechanismen (matrijzen gieten en matrijzen verbranden) zorgen voor voldoende liquiditeit van matrijzen en een flexibele koppeling aan de US dollar.

Kredietobligatiemarkt

De meest voorkomende use case voor Dai zijn echter gedecentraliseerde geldmarkten op platforms zoals Aave en Compound. Gebruikers kunnen lenen en uitlenen zonder tussenkomst van een bank en rente verdienen op hun tegoeden. Deze stabiele depositorekeningen bieden veel hogere rentetarieven dan traditionele banken. De rentetarieven worden bepaald door de kredietverstrekkers op deze markt, die stablecoins gebruiken voor productiedoeleinden om hun winst te maximaliseren. Leners moeten rente betalen op de cryptocurrencies die ze kopen en verkopen in ruil voor stablecoins. Deze open leenmarkt biedt een gedecentraliseerd alternatief voor de bemiddelings- en doorleensystemen die in de traditionele financiële sector worden gebruikt. De modulariteit van deze open protocollen betekent de opkomst van smart money waarmee voorheen ondenkbare financiële instrumenten kunnen worden gecreëerd.

De algoritmische toekomst van stabiele munten

DAI heeft echter verschillende nadelen in vergelijking met fiatmunten met een stabiele munt, zoals USDC en USDT. Een te hoge beveiliging kan waardevolle fondsen in de ether vastzetten die voor andere doeleinden gebruikt zouden kunnen worden. Daarnaast zijn actief beheer en een inclusief clearinghuis nodig om een gezond ecosysteem te behouden. Deze beperkingen hebben onderzoekers ertoe gebracht om algoritmische stablecoins te ontwikkelen die geen onderpand vereisen. Eerdere pogingen, zoals Basis Cash, zijn er echter niet in geslaagd om de pariteit te handhaven in tijden van volatiliteit. Toekomstige algoritmische projecten kunnen leren van de successen van DAI op het gebied van gedecentraliseerde controle, transparantie en kapitaalefficiëntie zonder het risico van verwatering. Deze innovaties zullen het nut van DeFi verbeteren, de populariteit ervan onder bedrijven vergroten en de adoptie van fiat geld versnellen. Gedecentraliseerde stablecoins ingebed in Tier 2-oplossingen kunnen ook de schaalbaarheid bieden die nodig is voor wereldwijde adoptie.